Школьные учебники и ГДЗ  Учебники и Пособия  ЕГЭ  Для Web-мастера  Вопрос-Ответ  Рефераты, курсовые и дипломные
ФорумПорталПоискРегистрацияВход

Поделиться | .
 

 Финансовые рынки и институты

Предыдущая тема Следующая тема Перейти вниз 
АвторСообщение
Mariko

avatar

Сообщения : 294
Репутация : 16
Дата регистрации : 2011-02-13
Возраст : 25
Откуда Откуда : Россия, Москва

СообщениеТема: Финансовые рынки и институты   2013-02-09, 18:44



Финансовые рынки и институты


Лекция 1. Возникновение финансовых рынков и институтов
Группы экономических единиц (субъектов экономики): домохозяйства, фирмы, государство. Состояние бюджетов экономических единиц. Понятие финансовой системы. Сущность финансовых требований. Способы перевода средств между экономическими единицами. Прямое финансирование. Опосредованное финансирование (финансовое посредничество). Положительные черты финансового посредничества. Виды услуг финансовых посредников.
1 вопрос
Все экономические единицы (действующие в эко¬номике субъекты) могут быть отнесены к одной из следующих групп (и объединены, соответственно, в следующие сектора экономики):
1. Домохозяйства
2. Фирмы
3. Государство
Каждая хозяйственная единица должна действовать в рамках бюджетных ограничений, налагаемых размером ее доходов за фиксированный период времени.
Домашние хозяйства обычно получают доход в виде заработной платы и расходуют его на приобретение потребительских товаров, оплату различных услуг и жилья.
Фирмы получают доход от реализации своей продукции домашним хозяйствам и другим фирмам, а их расходы определяются затратами на пополнение товарно-материальных запасов, заработную плату работникам и прочими издержками производства. Они должны также периодически осуществлять инвестиции в основные средства — вкладывать деньги в строительство новых помещений и приобретение оборудования.
Государство получает доходы за счет налоговых платежей и сборов и тратит их на различные об¬щественные нужды, например на образование, оказание медицинских услуг и социальной помо¬щи, содержание полиции и пожарной охраны.
Процесс производства, распределения и потребления товаров и услуг может сопровождаться тем, что у одной части экономических единиц (действующих в экономике субъектов) образуются временно свободные денежные средства, а другая их часть - испытывает недостаток денежных средств.
Соответственно, в каждый период времени бюджет любой эконо¬мической единицы может находиться в одном из трех состояний:
1. состоянии сбалансированно¬сти бюджета, характеризующемся равенством доходов и планируемых расходов;
2. состоянии профицита бюджета, когда доходы превышают планируемые расходы;
3. состоянии дефицита бюджета, когда расходы превышают доходы.
Поэтому, одни и те же экономические единицы (субъекты экономики) могут выступать как в роли заемщиков, так и в роли инвесторов.
Таким образом, посредством финансовой системы осуществляется перевод покупательной способности от экономи¬ческих единиц с профицитным бюджетом (ЭЕПБ), от сберегателей к экономическим единицам с дефицит¬ным бюджетом (ЭЕДБ), к заемщикам.
2,3 вопрос
// для примера, определение отечественной экономической практики: Финансовая система - форма организации денежных отношений между всеми субъектами воспроизводственного процесса по распределению и перераспределению совокупного общественного продукта.//

Например, Государство на финансовом рынке является основным заемщиком денежных средств. Для финансирования государственных расходов имеется три основных источника поступления средств: налоговые поступления, поступления от реализации государственных активов (Н.: в ходе приватизации), заимствования на внутреннем и внешнем финансовых рынках. Государство может оказывать финансовую поддержку (финансирование, кредитование) домохозяйствам, коммерческим фирмам и финансовым посредникам. Коммерческие фирмы являются крупными заемщиками средств, направляемых на решение краткосрочных задач и на реализацию крупных инвестиционных проектов. Домохозяйства большую часть капитала формируют за счет собственных средств и незначительную – за счет кредитных ресурсов. Накапливающиеся в домохозяйствах избытки финансовых средств направляются на финансирование коммерческих фирм, государства либо непосредственно, либо через финансовых посредников.
3) Перевод избытка покупательной способности от ЭЕПБ к ЭЕДБ — основная функция финансовой системы; он осуществляется путем предоставле¬ния ЭЕПБ ссуды ЭЕДБ в обмен на долговое обя¬зательство. Это обязательство представляет собой письменное обещание выплатить указанную сум¬му (номинал) и дополнительное вознаграждение (процентный доход) за право пользования ссудой в течение определенного времени (до наступле¬ния срока возврата). Такие документы называют¬ся финансовыми требованиями.
У ЭЕДБ финансовое требование относится к пассивному разделу баланса, а процентные выпла¬ты являются своего рода штрафом за расходова¬ние средств, совершаемое прежде их получения.
Для ЭЕПБ финансовое требование является час¬тью активов, а процентный доход служит возна¬граждением за отложенное потребление. То, что финансовое требование в одно и то же время яв¬ляется пассивом заемщика (ЭЕДБ) и активом кредитора (ЭЕПБ), демонстрирует двойственную природу долга.
Ее суть в том, что суммарная вели¬чина активов экономических субъектов равна суммарной величине их пассивов, иначе говоря, общая сумма их долговых обязательств и общая сумма выданных ими кредитов всегда равны.
Пока срок исполнения финансового требова¬ния не наступил, кредитор (ЭЕПБ) может либо держать его у себя, либо продать третьему лицу. Во втором случае заемщик будет также продол¬жать пользоваться полученными средствами, не¬смотря на то, что в качестве кредитора выступает уже другое лицо.
Возможность перепродажи позволяет ЭЕПБ приобретать финансовые требования со сроком погашения, который не соответствует ее инвести¬ционным планам. Так, если планируемый период вложения средств заканчивается раньше срока оплаты требования, то оно может быть перепрода¬но другой ЭЕПБ. Точно так же ЭЕПБ купит фи¬нансовое требование со сроком оплаты, который раньше окончания планируемого инвестиционного периода — при условии, что она смо¬жет затем вложить средства в другие требования, как первично размещаемые, так и уже обращаю¬щиеся на рынке. Легкость, с которой можно осу¬ществить перепродажу финансового требования, определяется его реализуемостью.
Назначением всех существующих видов финансовых требований является наиболее полное взаимное удовлетворение интересов ЭЕПБ и ЭЕДБ.
Финансовые обязательства различаются:
• по срокам погашения,
• рискам неплатежей,
• реали¬зуемости,
• порядку налогообложения приноси¬мых доходов.
Эти факторы в совокупности опре¬деляют величину процента, взимаемого за пользование ссудой.
Итак, финансовая система позволяет наиболее эффективным способом осуществить перевод средств от ЭЕПБ к ЭЕДБ. Эти средства могут быть направлены как на инвестиции в реальные активы, так и на потребление. Задача удовлетворения взаимного интереса между ЭЕДБ и ЭЕПБ может быть решена:
• с помощью прямого финансирования,
• непрямого финансирования, чаще называемого финансированием через посредников или опосредованным финансированием.
Независимо от выбранного метода финансирования сделка должна быть осуществлена на максимально удобных для обеих сторон условиях и с минимальными затратами. Существование эффективной финансовой системы обеспечивает наличие достаточного капитала для экономического роста. Когда финансовая система функционирует должным образом, средства для инвестиций получают те фирмы, чьи проекты являются наиболее перспективными. Точно также и потребители, которые имеют желание и возможность взять ссуду на рыночных условиях, получат необходимые кредиты для оплаты товаров и услуг.
4 вопрос
Прямое финансирование
При прямом финансировании ЭЕДБ в обмен на финансовое требование получает деньги непосредственно от ЭЕПБ. ЭЕПБ рассматривает фи¬нансовые требования из своего инвестиционного портфеля как активы, приносящие процентный доход. Финансовые требования могут продавать¬ся и покупаться финансовых рынках.

Сделка отражается в балансах сторон следующим обра¬зом:
Экономические единицы с профицитом бюджета Экономические единицы с дефицитом бюджета
Активы
(какие средства используются) Пассивы
(кто предоставил эти средства – т.е. обязательства и капитал) Активы Пассивы
- Деньги + Деньги от ЭЕПБ + Проданное требование
+ Прямое требование от ЭЕДБ
Особенности:
• рынки прямых кредитов являются крупнооптовыми;
• экономическая единица с дефицитом бюджетов должна сама найти экономическую единицу с профицитом бюджетов, которая захочет и сможет купить ее финансовые требования с предлагаемыми характеристиками.
5 вопрос
Финансовое посредничество
Если в процессе участвуют финансовые посредники, то переход денежных средств от ЭЕПБ к ЭЕДБ может быть и непрямым, или опосредованным. Финансовые посредники преобразуют финансовые требования таким образом, что те становятся более привлекательными для конечного инвестора. К финансовым посредникам относятся, например, банки, пенсионные фонды и компании, занимающиеся страхованием жизни. Причиной появления финансовых посредников на рынке явились недостатки прямого финансирования.
Например, для осуществления прямого финансирования ЭЕДБ должна выпустить ценную бумагу, номинал, срок погашения и другие характеристики которой точно соответствовали бы запросам ЭЕПБ. До тех пор, пока не произойдет обоюдного удовлетворения требований сторон, перемещения средств между ними не произойдет. Так, домашнее хозяйство, ско¬пившее за шесть месяцев $ 400, вряд ли интерес к облигациям с номиналом в 8 5000 и двадцатилетним сроком погашения.
Задачей финансовых посредников и является преодоление подобных затруднений во взаимодей¬ствии между кредитором (ЭЕПБ) и заемщиком (ЭЕДБ). Они покупают у ЭЕДБ прямые требова¬ния и преобразуют их в непрямые, имеющие дру¬гие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем ЭЕПБ. Процесс такой трансформации носит название посредничества. Фирмы, специализирующиеся на этом виде дея¬тельности, называются финансовыми посредника¬ми или финансовыми институтами.
Финансовые посредники аккумулируют денежные средства мелких вкладчиков, превращая сбережения в инвестиционные ресурсы, которые размещаются на финансовом рынке. Финансовые посредники призваны снизить риски инвестирования, за что они получают определенное вознаграждение.
Различают следующие группы финансовых посредников:
1. депозитного типа - коммерческие и сберегательные банки и другие кредитные учреждения, привлекающие средства вкладчиков на депозитной основе;
2. контрактно - страхового типа - негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, оказывающие услуги по накоплению денежных средств и выплачивающие их при наступлении страхового случая;
3. инвестиционного типа - инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды, траст-фонды, аккумулирующие средства частных вкладчиков и проводящие операции с этими ресурсами на финансовом рынке в интересах вкладчиков.
2. и 3. называются институциональными квалифицированными инвесторами, которые проводят операции на финансовом рынке в интересах мелких вкладчиков.
В роли посредников могут выступать и профессиональные участники фондового рынка: брокерские и дилерские компании.
Таким образом, схема финансовых потоков (движения финансовых ресурсов) выглядит следующим образом:


Рис. 1. Движение финансовых ресурсов (финансовые потоки)
Задание: составить схему движения средств от экономических единиц с профицитом бюджетов к экономическим единицам с дефицитом бюджетов с формированием прямых обязательств и при помощи опосредованного финансирования (с указанием прямых и непрямых требований)
Баланс участников рынка при наличии финансовых посредников выглядит следующим образом:

Экономические единицы с профицитом бюджета Финансовые посредники Экономические единицы с дефицитом бюджета
Активы Пассивы Активы пассивы Активы Пассивы
- Деньги + Прямое требование + Непрямое требование + Деньги + Прямое требование
+ Непрямое требование


Обратите внимание на то, что баланс финансо¬вого посредника определяется только финансовы¬ми требованиями: непрямые (вторичные) требо¬вания являются источником его средств (отражаются в пассивах), а привлеченные ресур¬сы идут на приобретение прямых (первичных) тре¬бований (отражаются в активах). Заметьте также, что при опосредованном финансировании в акти¬ве ЭЕПБ содержатся требования не к ЭЕДБ, как при прямом финансировании, а к финансовому посреднику. Рынок опосредованного кредитова¬ния имеет все черты розничного рынка, а непря¬мые финансовые требования нередко получают собственные названия — например, паи фондов денежного рынка.
Примеры операций с уча¬стием финансовых посредников:
1. Домашнее хозяйство (ЭЕПБ) приобретает по¬лис страхования жизни, а страховая компания (финансовый посредник) инвестирует полу¬ченные от его продажи средства в облигации третьей фирмы (ЭЕДБ).
2. Фирма (ЭЕПБ) приобретает бумаги компании потребительского кредита (финансового по¬средника), которая предоставляет ссуду дру¬гому домашнему хозяйству (ЭЕДБ).
6 вопрос

Положительные черты финансового посредничества

Финансовыми посредниками являются фирмы, которые покупают и продают особые «финансо¬вые продукты». Они покупают, например, ссуды предприятиям, потребительские кредиты с пога¬шением в рассрочку, корпоративные облигации, обыкновенные акции и государственные облига¬ции у ЭЕДБ. Эти финансовые требования имеют характеристики, которые отвечают потребностям выпустившей их ЭЕДБ. Финансовые посредни¬ки финансируют покупку этих требований за счет продажи других финансовых требований — страховых полисов, акций пенсионных и паевых фондов. Эти финансовые требования, выпускае¬мые ими, должны быть, по определению, привле¬кательными и для ЭЕПБ, и для ЭЕДБ. Если бы это правило не выполнялось, институт финансо¬вых посредников просто перестал бы существо¬вать. Финансовые посредники создают свои «фи¬нансовые продукты» во всех сферах, где они могут рассчитывать реализовать их по ценам, которые покроют издержки выпуска и принесут им при¬быль.
Перед любой компанией, которая решила бы оказывать же услуги, что и финансовый посред¬ник, у последнего есть три преимущества:
1. Благодаря своей специализации он осуще¬ствляет сделки в таких объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба. Другими словами, за счет большого числа сделок и использования специального офисного оборудования он может существенно снизить величину постоянных издержек на одну операцию.
2. Финансовые посредники достигают экономии на транзакционных издержках (издержках, связанных с поиском необходимой информации): тому, кто хочет предоставить ссуду заемщику напрямую, поиск информации обычно обходится дороже.
3. Финансовые посредники могут располагать сведениями, нередко деликатного свойства, о финансовом состоянии заемщика. Им легче установить, достоверна ли предоставленная заемщиком информация, поскольку они многое знают о личности получателя истории его бизнеса и последних сделках.
Виды услуг финансовых посредников
При создании «финансового продукта» посред¬ники оказывают четыре основных вида услуг.
1. Дробление суммы займа. Обязательства, вы¬пускаемые финансовыми посредниками, могут иметь различные номиналы — от одного дол¬лара до многих миллионов. Это становится возможным благодаря тому, что посредник объединяет средства многих вкладчиков и ин-вестирует их впоследствии в прямые требова¬ния различного достоинства. Такая услуга осо¬бенно важна для мелких вкладчиков, не имеющих достаточных сумм для самостоя¬тельного выхода на рынки прямых кредитов.
2. Перевод одной национальной валюты в дру¬гую. Многие компании экспор¬тируют товары и услуги в другие страны, но немногие люди готовы фи¬нансировать зарубежную деятельность этих компаний через покупку прямых финансовых требований, оформленных в иностранной валюте. Финансовые посредники помогают финансировать проникновение своих корпораций при помощи покупки фи¬нансовых требований, выставленных в одной национальной валюте, и продажи требований, номинированных в других валютах.
3. Установление гибкой системы сроков погаше¬ния. Финансовые посредники выпускают цен¬ные бумаги с широким диапазоном сроков по¬гашения — от 1 дня до 30 лет. Срок погашения вторичных требований устанавливается с уче¬том интересов ЭЕПБ (он обычно короче срока погашения прямых требований ЭЕДБ). На¬пример, средства ссудо-сберегательных ассоциаций в США формируются за счет вкладов на сбе¬регательных счетах и продажи сберегательных сертификатов, а инвестируются в долгосроч¬ные потребительские ипотечные ссуды.
4. Диверсификация риска неплатежа. Благодаря тому, что активы финансовых посредников формируются из разнообразных (выпускаемых различными ЭЕДБ) требований, они получают возможность более равномерно распределять риск по собственным ценным бумагам. Если колебания цен различных составляющих портфеля мало связаны между собой, то его стоимость будет достаточно стабильной. Диверсификация портфеля являет¬ся отражением мнения о том, что «не следует класть все яйца в одну корзину», где они мог ли бы «разбиться» все одновременно. Напри¬мер, если портфель составлен из разных бу¬маг и эмитент одной из них окажется непла¬тежеспособным, то общая доходность портфеля пострадает незначительно. Однако инвесторы, вложившие в эту ценную бумагу все свои средства, понесут значительные убытки.
5. Обеспечение ликвидности. У большинства потребителей момент получения доходов редко совпадает с моментом возникновения потребности в деньгах. По этой причине большинство экономических субъектов предпочитают держать часть активов, имеющих низкие транзакционные издержки в удобной для перевода в денежные средства форме. Многие «финансовые продукты», создаваемые посредниками, высоколиквидны.

Таким образом, параметры выпускаемых финансовыми посредниками непрямых требований разрабатываются с учетом интересов ЭЕДБ. Обычно посредники специализируются на одном или нескольких типах услуг, служащих источниками их доходов: (1) дроблении номинала, (2)снижении риска инвестирования, (3) установлении приемлемых сроков погашения, (4) повышении ликвидности.
ЭЕДБ, в свою очередь, готовы оплачивать эти услуги до тех пор, пока их стоимость не превысит издержек операций на рынке прямых кредитов.
ЭЕДБ и ЭЕПБ делают свой выбор между рынком прямых кредитов и рынком опосредованного
кредитования в зависимости от того, какой из них лучше подходит для достижения их целей.
Обычно потребители, осуществляющие на рынке операции на небольшие суммы (розничные сдел¬ки), считают, что взаимодействие с посредника¬ми сопряжено для них с меньшими издержками. Напротив, экономические субъекты, совершаю¬щие операции на крупные суммы (оптовые сдел¬ки), могут переходить с одного рынка на другой в зависимости от того, где предлагается более вы¬годная процентная ставка. Например, многие крупные фирмы берут ссуды при посредничестве коммерческих банков и в то же время размещают займы на рынке прямых кредитов, продавая свои ценные бумаги.


Вопросы
1. В чем заключается смысл причисления обычных домашних хозяйств к ЭЕПБ, а обычных фирм к ЭЕДБ?
2. Почему операции прямого финансирования явля¬ются более дорогостоящими и менее удобными, чем сделки, совершаемые с участием посредников?
3. Объясните, как, по вашему мнению, могло бы отра¬зиться на деловой активности отсутствие в экономике финансовых рынков и финансовых институтов.
4. Каким образом получают доходы финансовые по¬средники?
5. Объясните смысл финансового посредничества. Каким образом оно влияет на рост эффективности финансовой системы?
6. Фирме Compaq Computer требуется 1 млн. долларов на два месяца. На примере простейшего бухгалтерского отчета объясните, как она может получить необхо¬димую сумму на рынке прямых кредитов и с помо¬щью финансовых посредников.
7. Муниципалитет города N выпускает му¬ниципальные облигации на сумму $ 25 млн. для финансирования строительства нового стадио¬на, на котором будет выступать местная фут-больная команда. Номинал облигации равен $ 10 000, рейтинг облигаций равен Ваа, срок погаше¬ния — 20 лет. Один из банков города приобретает облигацию, используя для этой цели средства двух клиентов, которые приобрели его шестиме¬сячные сберегательные сертификаты номиналом в $ 5000. Объясните, какие посреднические услуги оказал банк при осуществлении этих сделок. Про¬иллюстрируйте свой ответ с помощью бухгалтер¬ского баланса.
8. Объясните смысл выражения: «Финансовое тре¬бование одновременно относится и к чьим-то ак¬тивам, и к чьим-то пассивам.
9. Кто обычно приобретает финансовые требова¬ния — ЭЕДБ или ЭЕПБ?
10. Каким образом финансовое требование может одновременно относиться и к активам, и к пас¬сивам?
11. В чем заключаются недостатки прямого фи¬нансирования, которые делают непрямое фи-нансирование более привлекательной альтер¬нативой?
12. Почему дробление суммы займа является важ¬ной посреднической услугой с точки зрения рядового домашнего хозяйства?
13. Какими могли бы быть предпосылки для ин¬вестирования в такие проекты, как строитель-ство нефтеперерабатывающего завода или фабрики по производству телефонного кабе¬ля, если финансовые посредники не изъявили желания вкладывать в них деньги на длитель¬ный период?
14. Почему экономия, обусловленная эффектом масштаба, так важна для жизнеспособности и прибыльности финансовых посредников?



Лекция 2. Сущность финансовых рынков и институтов
1. Понятие, функции и сегментация финансового рынка.
7 вопрос
Эффективное функционирование экономики современного государства объективно требует хорошо развитого и эффективно действующего финансового рынка. Согласование интересов конечного инвестора и конечного владельца денежных средств осуществляется оптимальным образом и с минимальными издержками как раз на финансовом рынке.
Финансовый рынок – неоднозначное понятие, т.е. существуют различные подходы к определению понятия «финансовый рынок».
Таблица 1. Определения понятия «Финансовый рынок»
Понятие Определение понятия
Финансовый рынок - сфера, где покупаются и продаются финансовые ресурсы.
A financial market
- a market in which people and entities can trade financial securities, commodities, and other fungible items of value at low transaction costs and at prices that reflect supply and demand
/- рынок, на котором физические и юридические лица могут торговать ценными бумагами и товарами и другими единицами с наименьшими операционными издержками, отражающими спрос и предложение на рынках./

Финансовый рынок - сфера реализации финансовых активов и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих финансовых активов.
Финансовый рынок (с экономической точки зрения) - система экономических отношений, связанных с процессами эмиссии ценных бумаг, их размещения, а также актами купли и продажи (обращения) финансовых инструментов (выступающих в роли товаров на финансовых рынках).

Финансовый рынок (с организационной точки зрения) - совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов.

8 вопрос
Сегментация финансового рынка
1. Рынки капитала, включающие
1.1. Рынки акций;
1.2. Рынки облигаций;
2. Товарные рынки;
3. Денежные рынки, обеспечивающие долговое финансирование и инвестирование в краткосрочном периоде; или: Денежные рынки – часть рынка ссудных капиталов, на котором обращаются краткосрочные финансовые инструменты.
Инструменты денежного рынка
• Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
• Векселя;
• Краткосрочные банковские депозиты и кредиты;
• Депозитные (только для юридических лиц) и сберегательные (только для физических лиц) сертификаты;
• Краткосрочные межбанковские кредиты;
• Ломбардные кредиты (кредит, который выдает Центральный банк коммерческим банкам под залог государственных ценных бумаг);
• Овернайт – кредит, который предоставляется на 1 сутки.
4. Кредитные рынки - часть рынка ссудных капиталов, на которых обращаются долговые обязательства со сроком погашения свыше 1 года.
Здесь выделяют особый сегмент – рынок межбанковских кредитов.
5. Рынки деривативов, предоставляющие инструменты для управления финансовыми рисками;
6. Форвардные рынки, предусматривающие наличие стандартизированных форвардных контрактов
7. Рынки страхования, обеспечивающие перераспределение различных рисков;
8. Валютные рынки
9 вопрос
Принципы сегментации финансового рынка и типы рынков
Таблица 2.

Принципы сегментации Типы рынков
1. Способы вложения денежного капитала Ссудный рынок;
Рынок долевого участия;
Рынок обязательств финансовых посредников:
Рынок депозитов;
Пенсионный рынок;
Страховой рынок;
Рынок обязательств инвестиционных фондов.
2. Сферы концентрации денежного капитала Рынок капиталов финансовых посредников;
Рынок госдолга;
Рынок капиталов нефинансового сектора.
3. Формы вложения денежного капитала Рынок необращающихся финансовых активов;
Рынок ценных бумаг.
4. Сферы обслуживания экономики и срок вложения денежного капитала Денежный рынок;
Рынок капитала.
5. Область движения капитала Национальный рынок;
Международный рынок.

Функции финансового рынка
1. Обеспечение прироста капитала (на рынках капитала);
2. Перенесение риска (на рынках деривативов);
3. Формирование цен;
4. Осуществление международных транзакций;
5. Трансфер ликвидности (на денежных рынках);
6. Международная торговля (на валютных рынках).
Functions of Financial Markets
1. Intermediary (посреднические) Functions: The intermediary functions of a financial markets include the following:
o Transfer of Resources: Financial market facilitate the transfer of real economic resources from lenders to ultimate borrowers.
o Enhancing income: Financial markets allow lenders to earn interest or dividend on their surplus invisible funds, thus contributing to the enhancement of the individual and the national income.
o Productive usage: Financial market allow for the productive use of the funds borrowed. The enhancing the income and the gross national production.
o Capital Formation: Financial market provide a channel through which new savings flow to aid capital formation of a country.
o Price determination: Financial markets allow for the determination of price of the traded financial assets through the interaction of buyers and sellers. They provide a sign for the allocation of funds in the economy based on the demand and supply through the mechanism called price discovery process.
o Sale Mechanism: Financial markers provide a mechanism for selling of a financial asset by an investor so as to offer the benefit of marketability and liquidity of such assets.
o 'Price determinants: Financial market allow for the determination of price of the traded financial asset through the interaction of buyers and sellers. They provide a signal for the allocation of funds in the economy, based on the demand and supply through the mechanism called price discovery process.
o Sale mechanism: Financial markets provide a mechanism for selling of a financial asset by an investor so as to offer the benefits of marketability and liquidity, of such assets.
o Information: The activities of the participants in the financial market result in the generation and the consequent dissemination of information to the various segments of the market. So as to reduce the cost of transaction of financial assets.
2. Financial Functions
o Providing the borrower with funds so as to enable them to carry out their investment plans.
o Providing the lenders with earning assets so as to enable them to earn wealth by deploying the assets in production debentures.
o Providing liquidity in the market so as to facilitate trading of funds.
2. Типы финансовых систем и национальные модели финансовых рынков

Финансовая система общества в современных условиях может быть организована по одному из трех базовых типов (см. табл. 3).

Таблица 3. Типы финансовой системы
Банковский тип Рыночный тип Бюджетный тип
Ключевую роль в перераспределении национального дохода играют коммерческие банки и другие судно-сберегательные учреждения Главную роль в перераспределении национального дохода выполняют предприятия, способные к эмиссии, в ценные бумаги которых вкладывают свои свободные финансовые ресурсы юридические и физические лица Наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется через систему бюджетов и внебюджетных фондов
Германия,
Франция,
Япония США,
Великобритания,
Канада Россия,
Швеция

В целом сложившиеся к настоящему времени национальные модели финансовых рынков строятся на основе анализа и сопоставления методов и инструментов финансирования – привлечения заемного или акционерного капитала, собственных средств и капиталосберегающего финансирования, а также целевого привлечения средств государственного бюджета.
10 вопрос
В экономической литературе стало уже традиционным выделение англо-американской и континентальной (европейско-японской) моделей, ставших двумя альтернативными системами корпоративного финансирования и контроля.
Характерными признаками англо-американской модели (США, Великобритания) является высокая доля акционерного капитала корпораций, финансирования с помощью коммерческих бумаг при пониженной роли банковского сектора в кредитовании экономики. При этом важная роль отводится инвестиционным фондам, компаниям, другим коллективным инвесторам, а присутствие коммерческих банков на рынке ценных бумаг носит ограниченный характер. Более того, доля банков в структуре собственников финансовых активов постепенно снижается.
11 вопрос
В континентальной модели (Германия и другие страны континентальной Европы, отчасти – Япония) присутствуют другие свойства, в целом обратные первой модели. Так, относительно более низкой является доля акционерного финансирования при повышенном значении облигационных заимствований. Малая роль отводится сектору коммерческих бумаг. Вместе с тем традиционно активными действующими лицами инвестиционного процесса являются коммерческие банки. Очень типично их участие в уставных капиталах промышленных предприятий. В итоге на рынке ценных бумаг преобладает или ощущается влияние банков, а их доля в финансовых активов относительно стабильна.
12 вопрос
На современном этапе развития для большинства стран мира более характерна германо-японская модель, отличающаяся повышенной по сравнению с США концентрацией собственности, где, соответственно, большинство финансовых рынков носит долговой характер (см. табл. 4).

Таблица 4. Базовые модели рынка ценных бумаг
США Германия (отчасти – Япония)
Высокая доля акционерного капитала (облигации и акции на рынке относятся как 4:3) Низка доля акционерного капитала, высока доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (облигации и акции на рынке относятся как 10:1)
Поэтому высокая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов Ниже доля инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов
Высока доля коммерческих бумаг Низка доля коммерческих бумаг
Дефицит бюджета финансируется только путем выпуска ценных бумаг Есть традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета, наряду с выпуском государством ценных бумаг на эти цели
Низка доля прямого банковского кредита (25–30%) в финансировании хозяйства Высока доля прямого банковского кредитования в финансировании хозяйства
Низка доля участия банков в уставных фондах промышленного хозяйства Высока или сравнительно высока доля банков в уставных фондах промышленного хозяйства, процветают различной формы ассоциации банков и предприятий
Как следствие, на рынке ценных бумаг преобладают небанковские инвестиционные институты, доля банков в финансовых активах понижается Как следствие, на рынке ценных бумаг преобладает или ощущается влияние банков, доля банков в финансовых активах стабильна и, если понижается, то в замедленном темпе

Еще одним явным различием является степень использования источников в процессе финансирования и уровень рыночной капитализации. Как видно из приведенной ниже табл. 3, страны с разными моделями различаются как по величине отношения капитализации рынка ценных бумаг к ВВП, так и по отношению суммы нового капитала, полученного на публичном рынке, к показателю валовой стоимости основного капитала:
Таблица 5. Показатели капитализации разных стран
Страна Рыночная капитализация / ВВП, % Сумма нового капитала / Валовая стоимость основного капитала, %
Германия 28 3,6
Франция 38 5,0
Япония 67 1,4
Великобритания 143 17,8
США 112 19,4
Россия около 9

Последние исследования промышленных компаний стран «большой семерки» показали, что различия между странами, ориентированными на банки, и странами, ориентированными на рынок ценных бумаг, скорее, отражают выбор между публичным (акции и облигации) и институциональным (банковские кредиты) финансированием компаний, а не различия в соотношении их собственного и заемного капитала.
13 вопрос
Для нашей страны характерен бюджетный тип построения финансовой системы, имеющий следующие особенности:
1) Переход от централизованного государственного управления финансовой системой к ее регулированию с использованием преимущественно экономических, но не административных методов.
2) Нестабильный характер системы в целом.
3) Повышение самостоятельности субъектов федерации, а также местных (муниципальных) органов власти в части организации и регулирования финансовой системы на соответствующих уровнях.
4) Становление системы негосударственных финансовых органов, принимающих участие в процессе перераспределения национального дохода.
5) Переход к ситуации, при которой значительная часть ВВП формируется в негосударственной сфере хозяйственной деятельности.
6) Вынужденная необходимость принципиального реформирования финансовой системы в условиях общей экономической нестабильности и высоких темпов инфляции.
7) Незавершенность процесса формирования целостного финансового законодательства, в полной мере учитывающего специфику переходного периода.
8) Противоречие между федеральными и региональными элементами системы.

14 вопрос
3. Современные тенденции развития финансовых рынков

1. В последние годы активизируется роль рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе, усиливается его значение в аккумуляции и перераспределении инвестиционных ресурсов в экономически развитых странах.
Конкретные соотношения между основными формами мобилизации инвестиционных ресурсов в различных странах неодинаковы и в значительной мере зависят от уровня и характера развития различных рыночных институтов, национальной модели финансового рынка.
В настоящее время выделяют две наиболее распространенные в мире модели финансового рынка, которые отличаются характером регулирования, структурой источников и методов привлечения капитала корпорациями, а также связанным с ними поведением инвесторов и эмитентов (компаний):
• англо-американская модель (США, Великобритания);
• континентальная модель (Германия, Япония).
С учетом этого, кредитный рынок и рынок ценных бумаг не только дополняют друг друга, но и конкурируют между собой, находятся в противоречивой зависимости. Как следствие, их динамика обычно противоположна по направлению. Например, активная кредитная экспансия неизбежно снизит потребности в финансировании экономики за счет эмиссии ценных бумаг и наоборот.
2. Одной из ключевых тенденций стало существенное изменение структуры находящихся в обращении финансовых инструментов рынка в пользу инструментов реального сектора – корпоративных ценных бумаг и производных от них финансовых инструментов.
3. В последнее время происходит усиление взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики.
Действие этой тенденции стимулируется естественным стремлением к получению сверхприбыли, превышающей среднюю норму прибыли, за счет снижения затрат по производству, более высокого качества и новизны товаров. Это воздействует на повышение курсов и доходности ценных бумаг корпораций-лидеров как отражений степени их эффективности и прибыльности. Появление на рынках их ценных бумаг неизменно вызывает повышенный интерес широкого круга инвесторов, заинтересованных в размещении своих средств. Внешне эта тенденция находит свое отражение в том, что для промышленных компаний (прежде всего, недавно созданных) эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) стала основным средством мобилизации инвестиционных ресурсов. В свою очередь, механизм финансового рынка обеспечивает перераспределение средств в пользу наиболее перспективных компаний, что стимулирует структурные преобразования в экономике.
4. Характерная особенность современного этапа развития рынка ценных бумаг – дальнейшая концентрация и централизация капиталов.
Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг:
4.1. с одной стороны, на рынок ценных бумаг вовлекаются все новые участники. Для них данная деятельность становится основной, профессиональной;
4.2. с другой стороны, идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).
Вернуться к началу Перейти вниз
study2207



Сообщения : 98
Репутация : 0
Дата регистрации : 2016-12-25
Возраст : 35
Откуда Откуда : Россия

СообщениеТема: Re: Финансовые рынки и институты   2016-12-25, 19:15



Добрый день, дорогие студенты и авторы!
Предлагаю Вам неплохо заработать на продаже готовых работ. Наиболее интересуют контрольные работы и тесты. Дисциплины абсолютно любые. Если Вас заинтересовало предложение, пишите мне на почту: study2207@yandex.ru
Вернуться к началу Перейти вниз
 

Финансовые рынки и институты

Предыдущая тема Следующая тема Вернуться к началу 
Страница 1 из 1

Права доступа к этому форуму:Вы не можете отвечать на сообщения
Форум Студентов :: Учёба :: Рефераты, курсовые и дипломные-
Яндекс.Метрика